大摩我国股票战略：走出窘境！（附要点股票重视名单）
编者按：
本文观念和图表来自于大摩出资者沟通演示PPT，最完好的内容见Investor Presentation: China Equity Strategy: Getting Out of the Woods（2025 年 3 月 16 日）
摩根士丹利以为我国股票商场正在产生多重结构性改进，上调 MSCI 我国指数的权重至平配，对商场坚持慎重达观情绪。
亚洲/新式商场/我国2025年12月目标点位，达观情境下或许有上行空间，取决于微观经济环境的改进以及更安稳的地缘政治环境。
咱们看到，MSCI我国指数的股本报答率和估值呈现复苏趋势，存在进一步改进的空间——
虽然面对通缩压力，但MSCI我国指数的股本报答率低谷已曩昔。咱们以为股本报答率在2026年或许到达12%，并终究在2027年赶上MSCI新式商场指数：
（1）活跃的企业自救和活跃的股东报答增强方案，包含本钱操控、回购和为之前杠杆缺乏的要害公司加杠杆。
（2）跟着时刻的推移，离岸我国股票商场遭到微观经济和通缩的影响越来越小。
（3）DeepSeek等我国公司的最新技能打破证明，即便在具有挑战性的通缩环境中，科技密集型公司也能引领利润率和股本报答率增加。
结构性估值机制改变证明了MSCI我国估值提高的合理性(MSCI我国12个月远期市盈率买卖区间可以从2022年以来的8-10 倍提高至 10-12倍)，然后降低了我国股票危险溢价并提高了可出资性:
（1）监管从整理转向盘活，对私营部门和创业精神的情绪愈加支撑(民营企业家座谈会)。
（2）新一届美国政府开端商洽完毕乌克兰/俄罗斯抵触，并在关税问题上采纳“互患关税"政策(而不是忧虑会针对我国)，地缘政治不确定性改进。
（3）虽然存在本钱和设备妨碍，我国展现了其技能打破，在AI竞赛中坚持优势/抢先。
优质的公司(偏重科技股和股东报答提高的标的)逐步在离岸我国股票商场占有更大座位
MSCI我国指数的股本报答率逐步趋近于MSCI新式商场指数
依托大型言语模型本钱效益优势，我国将推进 AI 技能 “大众化”。我国最新的 AI 打破或许会导致出资者从头评价我国的技能和研制才能以及可出资性。
为应对微观不确定性，商场共同盈余猜测不断向下批改。
分职业来看，摩根士丹利自上而下和自下而上的 MSCI 我国每股盈余猜测
盈余批改拐点的前期痕迹呈现；可持续性仍是要害。
按公司数量区分，MSCI 我国指数的季度盈余体现
按区域基金类别和注册区域分的我国 / 香港股票自动权重 —— 外资长线基金在我国的仓位仍有提高空间。
年头至今外资长线基金流入首要来自被迫型基金。
（数据到 2025 年 3 月 10 日）
南向资金逐步接收香港商场的定价权
（数据到 2025 年 3 月 13 日）
南向资金坚持微弱，更为喜爱科技、媒体和互联网板块
（数据到 2025 年 3 月 12 日）
南向资金在悉数港股中的持股市值比重和买卖占比
（数据到 2025 年 3 月 12 日）
我国 A 股商场外资持股占总市值和自在流转市值的百分比 ——2019 年以来的最低水平：
（到 2024 年 12 月底的季度数据。）
沪深 300 市盈率为 12.9 倍，较 MSCI 我国估值溢价约 10%。亚太 / 新式商场装备 —— 咱们主张平配 MSCI 我国，低配我国台湾商场、韩国商场和印尼商场。摩根士丹利我国股票商场职业装备主张 —— 相较于防御性装备，咱们更喜爱专心科技创新和使用的职业：
摩根士丹利大中华区掩盖范围内的直接 AI 获益股
（数据到 2025 年 3 月 11 日）
摩根士丹利我国 / 香港要点股票重视名单
（此处有相关股票名单表格，材料来历：OW = 超配。数据到 2025 年 3 月 12 日。）
摩根士丹利我国 A 股要点股票重视名单
（注：数据到 2025 年 3 月 12 日）
本文源自：智通财经APP
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这家评级组织周二表明，美国的“财务实力正处于接连多年的下滑期”，自2023年11月穆迪将美国主权信誉评级展望从“安稳”下调至“负面”以来，美国的财务实力现已“进一步恶化”。穆迪是现在仅有一家仍将美国主权信誉评级维持在第一流AAA的首要评级组织。
穆迪表明：“虽然美国具有一些强壮优势，但继续的高关税、没有资金来源的减税办法，以及经济面对的严重尾部危险等要素对政府信誉或许发生的负面影响，降低了该国继续应对不断扩大的财务赤字以及不断下降的债款承受才能的或许性。”
盘面上，大型科技股大都跌落，到发稿，英伟达跌超3%，特斯拉跌超2%，亚马逊、谷歌A、Meta跌超1%，微软小幅跌落；苹果小幅上涨。
特斯拉或完结5连涨走势。当地时间周二，加拿大交通部长克里斯蒂亚·弗里兰（Chrystia Freeland）发布声明，宣告加拿大现已冻结了对特斯拉的一切补助，并制止特斯拉参与加拿大未来的电动轿车补助方案。
弗里兰表明，加拿大政府将对特斯拉的每项补助都进行独自查询。在一切补助都查询结束并确认有用之前，加拿大政府将不会向其付出补助。
弗里兰还指示交通部修正未来加拿大零排放车辆鼓励方案（iZEV）项目的资历要求，以保证只需“美国对加拿大征收不合法和不合法的关税”，特斯拉轿车就不契合补助资历。
纳斯达克我国金龙指数早盘冲高回落，到发稿，该指数涨0.72%。
抢手中概股涨跌互现，其间，爱奇艺涨近3%，新东方、抱负轿车、腾讯音乐、唯品会、百度涨超1%，京东小幅上涨；拼多多跌超3%，小鹏轿车跌2%，哔哩哔哩跌超1%，阿里巴巴、蔚来小幅跌落。
音讯面上，摩根士丹利周二上调了我国股市的目标价，理由是企业盈余增加预期改进，我国经济和钱银远景愈加达观。
大摩还调高了对2025年我国GDP增速的预期，并上调了人民币汇率预期。“咱们一向着重，人民币走强是影响我国股市的一个重要要素，尤其是对离岸商场而言。”大摩在陈述中写道，“这是由于外国投资者的融资本钱通常以美元核算，这意味着从财物装备的视点来看，相对强势或没那么疲软的钱银应该是一个活跃的催化剂。”
此外，世界油价走强，到发稿，NYMEX WTI原油、ICE布油双双涨超1%。
音讯面上，美国总统特朗普日前表明，将对委内瑞拉施行第二道关税，任何从委内瑞拉购买石油和天然气的国家将向美国付出25%的关税，这一关税将于4月2日收效。
世界局势方面，据央视新闻，当地时间26日，俄罗斯国防部通报称，当日清晨起，乌克兰无人机别离突击了克里米亚区域、布良斯克州及库尔斯克州的动力设备，导致多地停电。
俄国防部称，虽然乌克兰总统泽连斯基曾揭露表态，承受俄美代表团在利雅得达到的“中止进犯民用动力设备”协议，乌军仍继续对俄罗斯动力基础设备发起突击。俄方指出，这种行为是对协议的损坏。
据了解，当地时间3月25日，克里姆林宫网站发布了俄罗斯与美国商定的制止进犯的俄乌两边的动力设备清单。自2025年3月18日起的30天内，制止进犯上述类别的俄乌动力设备。相关协议能够延伸，任何一方违约时另一方可退出协议。
责编：李丹
校正：姚远
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